企业要想发展壮大，在日益激烈的市场竞争中保持不败地位，就必须不断更新技术产品，扩大生产规模。然而，生产规模的扩大需要融资。能否筹集足够的资金，直接影响企业未来的发展。可转换公司债券具有债券融资和股权融资的优势，受到越来越多企业的喜爱。

 

一、可转换债券的特点

 

(1)成本低

 

在同等条件下，可转换债券的发行成本和票面利率相对较低，票面利率低于同期银行存款利率，银行存款利率低于企业债券。因此，公司发行可转换债券的融资成本低于银行贷款或发行企业债券。

 

（2）缓解股权稀释

 

可转换债券只有在一定时间后，债券持有人才有权将债券转换为股权。因此，当可转换公司债券发行时，它是一种对公司股权没有稀释作用的债券。只有当债券持有人行使权利，选择转换股票时，股权才会被稀释。可转换公司债券可以缓解股权的稀释。

 

（3）具有期权的特征

 

可转换公司债券具有期权的特点，主要是由于部分可转换债券附有认股权证。认股权是一种看涨期权。当债券买家认为股票发行企业未来股价会上涨时，他们会选择购买债券，这样他们就可以在未来的某一天以固定的比例转换为股票，充分享受股价上涨的好处。

 

二、可转换债券融资风险

 

（1）存在发行风险

 

中国公司在可转换债券发行时间的选择上没有任何自主权，何时发行，如何发行通过国家证券监督管理机构审计，发行只能分批进行，这可能违背发行公司的意图，这样的限制很容易使公司错过最佳发行时间。对于上市公司来说，这一风险尤为突出。公司发行可转换债券的时机取决于公司对未来发展的期望。当当前市场经济和股票市场有利于可转换债券的发行时，公司会选择发行。但由于中国证监会审批程序复杂，审批时间长，上市公司可转换债券发行难以在适当时间通过审批，错过了发行可转换债券的最佳时机。以鸿海精密工业有限公司为例。2009年12月22日，鸿海精密董事会批准公司发行5年期可转换债券，将筹集的资金用于购买原材料。受国际金融形势影响，台湾股市表现低于预期；为了反映公司债券的实际价值，保护股东权益，公司于2010年7月20日向主管部门申请撤销发行计划，并向公众发表声明，公开宣布取消发行。鸿海精密可转换债券在发行前已宣布流产，快速变化的市场环境是发行可转换债券的主要风险。

 

(2)转换风险

 

上市公司发行可转换债券时，必然面临一定的可转换风险。转换风险主要包括以下几点:一是由于可转换债券一般以无记名的方式存在，可以在市场上自由交换。由于其独特的期权性质，可转换债券市场的价格大于股票标的物的波动价格。证券交易市场的投机者会买卖债券赚取价差，而不是行使可转换债券的转换权。这很容易导致持有人在转换期到期前考虑行使转换权的情况。大量持有人在短时间内集中转换，增加了转换失败的风险；其次，如果可转换债券的发行公司是上市公司，其公司的价值可以通过股票表现出来。一旦债券发行公司股价大幅下跌或股市低迷，股价就会很低。此时，投资者会认为公司没有投资价值，不会有形式转换的权利，宁愿承担利息损失，要求债券发行公司偿还本付息而不实施转换。

 

(3)公司经营风险

 

公司的经营风险主要分为经营环境风险和经营业绩风险两类。经营环境风险是指公司经济环境的不可预测变化，公司难以准确估计未来的发展趋势和整体环境的发展规律。政治、经济、金融、税收、国家政策等都会影响公司的战略方针。由于可转换债券受公司经济条件、公众购买能力和购买偏好的影响，公司可能会花费大量的发行费用、广告费用、各种手续费用等，但没有筹集到所需的资金。经营业绩风险是公司经营风险的另一个主要内容。当可转换债券发行公司经营业绩不佳时，其业绩会反映在股价上，导致股价下跌，投资者对公司未来的期望较差，认为持有公司股票利润的可能性较小，因此宁愿损失利息，也不愿将可转换债券转换为股票。当可转换债券到期时，公司将面临大量的还款压力，此时公司的业绩没有增加，需要支付大量的现金，这将产生业务风险。