中国上市公司的融资启示

 

1、对于任何融资组合，无论是关注债务融资还是股权融资，其混合成本都必须低于资本收益率，否则将损害公司现有股东的利益。

 

2、对资本成本概念的理解和理解。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标，其估算由资本市场完成；资本成本取决于投资项目的预期收益风险，资本成本的估算是基于市场价值而不是企业账面价值；资本成本的估算方法和价值具有很大的灵活性和主观性，因此没有必要关注资本成本的准确数量价值，在实际应用中只需要对资本成本有一个区间的把握。因此，企业在计算股权成本时，可以根据上述资本成本的估算模型直接计算，也可以采用灵活的方式，借鉴相关投资咨询机构（如国泰君安证券研究所）的贝塔价值结果，参照上市公司的资本回报率。

 

3、在分析债务融资与股票融资成本的相关性方面。一般来说，债务融资成本较低，股票融资成本较高，两者同时相互关联。债务融资使用增加，股票融资成本增加公司财务成本，短期内降低公司盈利能力。随着公司风险的增加，市场预期可能会增加，股票成本也会上升。债务成本与股票成本的相关性是企业在融资决策中不可忽视的因素。因此，为了降低成本，企业还必须考虑股权融资成本的增加，以提高混合融资中债务资本的比例。

 

4、合理的融资决策必须在保证公司经营现金流匹配的基本前提下，尽可能降低融资成本，以提高股东的市场价值。实际上，不同性质的企业对融资方式和融资成本有不同的考虑和重点。对于基础设施、能源电力等稳定经营公司，公司未来资本支出不大，经营现金流量和收入相对稳定，增加债务不会明显影响公司财务信用水平，通常采用长期债务融资，因为债务融资通常成本低，可以满足融资成本低于投资回报的基本要求，提高股东价值。对于高增长公司，如科技公司，业务扩张快，投资预期回报高，经营现金流往往不稳定，财务风险大，债务融资不能保证资本扩张和业务扩张的需要，一般采用股权融资方式。虽然股权融资成本较高，但一旦公司经营成功，投资回报率远远超过股权融资成本，不会对股东价值造成损失。