融资策略

 

股东在选择不同的融资渠道时，应衡量企业的特点、优势和对资本提供者的吸引力，考虑不同融资方式对企业融资量、筹集资金所需时间和融资成本的影响。

 

高新技术企业的发展基本上可以分为五个阶段。第一阶段是成立阶段。在这个阶段，产生了新的发明和新技术，需要对产品和市场进行可行性研究。企业尚未投入生产，资本需求相对较小，但投资风险相对较大；第二阶段是研发阶段，经过新产品的不断研发，产品满足市场需求，资本需求相对较大，风险较高；第三阶段是市场引进阶段。在这个阶段，新产品进入市场并不断推广，发展潜力初步显现，企业开始获得销售收入，风险降低，但仍需要大量资金扩大生产和组织销售；第四阶段是增长阶段，新产品被市场接受，市场份额扩大，企业开始盈利，风险降至很小，但需要巨额资金满足市场增长需求；第五阶段是成熟阶段，市场稳定，市场稳定，资本需求相对稳定。

 

高新技术企业应结合自身发展和融资渠道特点进行融资：由于风险巨大，难以吸引外部投资者，但由于资本需求小，一般企业家可以满足个人投资，此时也有一些风险基金投资，称为种子投资；研究和引进市场阶段，上市和银行贷款几乎不可能，风险资本可以满足现阶段的资本需求；在增长阶段，由于业务快速发展，企业开始盈利，前景非常清晰，风险相对较小，企业有机会进入资本市场获得大量资金，以满足巨大的资本需求，部分商业银行愿意提供贷款，部分风险资本也投资，上市后，风险资本一般退出；高新技术企业与其他行业的成熟企业相似，以资本市场和银行贷款为融资渠道，风险资本基本退出。

 

据亚洲风险投资协会统计，到1996年底，亚洲风险投资总额达到197亿美元，其中约47%分布在扩张阶段，23%分布在成熟阶段，20%分布在初始阶段，创业阶段只有5%的基金。因此，在吸引风险投资方面，高新技术企业的企业家和股东应考虑其企业的特点和对风险投资基金的吸引力。

 

资金需求也是高新技术企业在寻求融资时必须考虑的一个重要因素。一方面，高新技术企业的企业家应根据企业的特点，根据资本需求确定融资策略，采取预防措施，制定资本预算，并根据不同融资方式所需的时间和市场情况进行规划。例如，创业阶段所需的资金不大，融资可以通过担保或抵押获得银行贷款来解决；企业家还应考虑融资的成本和回报因素。银行贷款、债务融资和可换股债券需要固定回报，这些基金的提供者不会与企业家分担风险，但也不能分享收入。风险投资承担高风险，追求高回报，要求严格，对企业家，风险基金投资者一般难以出现高甚至重量，相比之下，上市企业股票价值最高，融资成本最低，筹集资金最大，但资本市场投资者对上市企业也有严格要求，并不是每个企业都适合上市。

 

企业家在确定融资策略时，还应考虑融资所需的时间和灵活性。一般来说，能否获得银行贷款取决于企业的资产状况和还款能力，较少受到外部资本市场因素的干扰，上市时间更容易受到外部资本变化的影响。由于从准备开始到上市通常需要四到六个月，国际资本市场的不稳定性加剧了上市的不稳定性。项目评估和内部审批也需要一定的时间进行风险投资。虽然上市不受外部资本市场的影响，但许多风险投资以上市为主要套现方式，因此对未来资本市场的预测对风险投资者的投资决策非常重要。高新技术企业家在制定融资计划时，需要充分考虑，甚至准备在某些情况下牺牲短期利益，以获得长期更大的利益。一些商界人士经常和我们讨论企业在海外上市的可能性，我们坦白地告诉他们，现在不是上市的好时机。企业应在现阶段引入风险投资，争取在未来一两年内上市。由于部分企业规模小，产品单一，业绩不稳定，市场份额小，管理不成熟，基本结构不合理，难以满足短期上市要求，利用风险投资可提高效率，对企业长期发展和未来上市非常有利。一些风险投资基金专注于长期投资，希望通过注入资本、改进管理、开拓市场，使企业在一段时间内有一定规模的发展，然后上市现金获得厚利润；表面上看，与上市相比，风险投资者以较低的价格获得更高的回报，企业家支付更高的成本，但风险投资对企业的无形影响，如提高知名度，对投资者有很大的好处。