基于泡沫破灭的中美分析

基于泡沫破灭的中美分析

 

（1）中国泡沫经济

 

进入21世纪后，我国经济出现了结构性比例失衡。市场可以调整结构性不平衡，贸易顺差可以通过增加对外投资来调整。因此，必须改变政府的职能。然而，中国采取了人民币升值和刺激内部需求的错误方法。结果，中国经济走上了政府主导的经济增长道路。为了缩小收入与增长的差距，政府实施的转移支付政策将在一定程度上增加税收，导致中国工业投资风险的积累。在这种情况下，为了降低风险，需要增加不同的投资组合。由于中国缺乏人力资本和中国的金融管制，投资者无法持有无风险的外国债券来降低风险。鉴于这种情况，中国唯一能做的就是放弃政府干预和低回报的工业投资，然后转向高风险、高收入的房地产和金融业，导致中国泡沫经济的持续增长。2012年，我国GDP约51万亿元，但广义货币M2却达到90多万亿元，目前已超过100万亿元。我国广义货币M2与GDP的比例约为200%，远高于美国的67%，可见我国经济泡沫特别大。这些过量的货币资金不断流入房地产业和政府建设，导致中国房地产泡沫和金融经济泡沫的兴起。

 

中国的房地产泡沫有其特殊之处：首先，它是地方政府财政收入的主要来源；然后，中国婚姻购房需求强劲；最后，由于人民币升值，外资流入将进一步推动中国房价上涨，当价格远高于人们的购买力时，大量空置，失去生活功能，成为追求利益的工具。大量炒作者将普通购房者卷入其中，成为承受高压力的房奴。长此以往，泡沫必然会愈演愈烈。我国社会经济要转型，产业结构要升级，否则就不可持续发展，要转型，就不能绕过房地产的转型。由于房地产泡沫吹得越来越大，必然会在一定程度上破裂，一旦泡沫破裂，就会带来灾难性的后果。而中国政府不愿看到这些严重后果，宁愿继续投资维持稳定。2014年，中国走上了美国房地产市场泡沫破灭的道路，即降息、降准、优惠利率。但事实上，降息只是暂时的，但它给了房地产开发商再次提高价格的空间，这似乎扩大了人们的贷款能力，但实际上只是一种幻觉，这将透支未来的偿付能力。简而言之，这些政策似乎扩大了买家的能力，但随着利率的到来，月供收入比的上升，银行、开发商和买家将共同面临破坏房地产泡沫的痛苦。这种援助政策实际上延长了经济周期。实际问题根本解决不了。解决“融资难”、“昂贵的融资”的问题就更不可能了。

 

（2）美国泡沫经济

 

20世纪70年代，美国的滞胀在治理后逐渐回到正轨。到1991年，美国出现了新经济，利率一开始特别低。当时，低利率是正确的，符合当时的经济状况。然而，如果利率持续很长时间，就会出现问题，逐渐产生泡沫。从2001年底到2005年，美国30年期抵押贷款利率从7.07%降至5.58%，但房价年均增长率达到12%，明显高于人们可支配收入的增长率。这就是降息幻觉的影响。到2005年，房地产推动的泡沫将成为整个经济市场的泡沫，房价的增长率高达18%，远高于人们可支配收入的5%。同时，为了控制通货膨胀，美联储实施了增加利息的政策，抵押贷款利率从5.58%提高到6.66%。这种压力超出了购房者的接受能力，最终导致房地产业泡沫破灭。

 

美国的泡沫经济是结构性的，尽管当时美国的价格没有上涨，但通货膨胀率相对较低，约为1%。但仍有泡沫。当时，资产和房地产上涨了好几倍，股价和其他金融资产充满了泡沫。2008年，随着经济危机的到来，房地产泡沫破裂，金融资产泡沫没有破裂，因为美国实施了量化宽松政策，出现了恶性循环。